科技日报记者 叶青
“‘先投后股’试点对我校而言，不仅是一套资金工具，更是一套信号系统、赋能体系和生态催化剂。它告诉全校师生，优秀的成果，学校支持你走出去；有潜力的梦想，社会资源等着和你对接。”香港科技大学（广州）协理副校长熊辉1月20日接受科技日报记者采访时说。
党的二十届四中全会明确提出，“十五五”时期经济社会发展必须坚持全面深化改革，以改革创新为根本动力。在广州，这一部署正落地转化为具体实践。
近日，《广州市科技成果转化“补改投”试点工作办法（试行）》（以下简称《工作办法》）推出，聚焦社会资本“不愿投”的早期科技成果转化项目，通过政府财政资金先行投入，引导多元社会资本共同投入，促进更多科技成果在穗转化。熊辉点赞的“先投后股”正是广州此次改革中推出的两大模式之一。
“在科技成果转化过程中，相比于天使投资阶段，那些更为早期的项目往往面临传统金融工具支持不足的困境。财政无偿资助方式虽起到‘雪中送炭’作用，但没法与后续投融资市场形成有效衔接。”广州市科技局党组成员、市委科技办专职副主任孙翔说。
如何破局科技成果转化中风险最高的“最初一公里”？广州提出突出市场化遴选导向，建立由供需关系决定技术价值的评价体系，重点支持转化前景好的科技项目，培育更多硬科技初创企业。
广州推动财政科技资金由“无偿资助”向“股权投资”转型，通过科技成果转化项目“先投后股”、创新创业大赛获奖项目“补改投”两大新模式，对具备成果转化前景的科技项目或企业提供财政资金支持。
记者了解到，“先投后股”模式主要针对由高校、科研机构等尚未获得股权融资的早期科技成果转化项目。“先投”是指前期财政资金联合成果转化合作机构按照1∶1出资，以科技计划项目形式投入，支持初创企业开展技术验证与产品开发；“后股”是指当项目达到约定条件后，将前期投入的资金转化为企业股权。
“补改投”模式主要面向已举办十年之久的广州科技创新创业大赛。广州市科技局将原大赛获奖补贴中的1亿元，转变为股权投资，对有融资需求的获奖企业进行200万元的股权投资，带动初创企业跨越首次融资瓶颈。
广州还在本次改革中建立了“宽容失败”的免责与容亏机制，明确容忍正常投资风险，不以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，允许单个项目出现亏损。
广州市财政局副局长闫秀娟表示，根据项目需要，“补改投”资金可长期持股，或通过协议转让、股东回购等方式退出，所得资金优先用于“补改投”滚动投入，实现财政投入可积累、可循环。
作为广州“补改投”改革的核心举措之一，“先投后股”不仅是财政资金使用方式的改变，更是推动有效市场与有为政府更好结合的重要探索。
目前，广州市科技局已与香港科技大学（广州）开展首期3000万元试点合作。“‘先投后股’是一项富有前瞻性的政策创新。”熊辉介绍，学校已与广州市科技局、合作管理机构探索建立了“三方协同、权责清晰”的工作流程。学校负责项目推荐与过程管理，政府提供资金引导与政策保障，市场机构负责专业遴选与投后赋能。这种“有效市场+有为政府+有力高校”的结合，确保了政策不仅“投得准”，更“管得好”“退得稳”。
截至目前，香港科技大学（广州）已完成了首轮师生创业项目的入库申报与审核，共有106个优质项目入库。
“先投后股”政策的推进，带来了前所未有的积极变化。“这种‘政府引导+市场主导’的创新模式，让萌芽期项目看到了清晰的落地可能，甚至有毕业校友主动带着技术和资源加入校内创业项目。”熊辉说。
“我们打造了‘市场+政府’首轮投资机制，通过财政资金的‘跟投’和‘首投’，着力撬动社会资本成为‘真天使’，形成多方协同、合作共赢的共同体。未来三年，我们每年将在市科技创新发展专项资金中，安排不低于15%资金开展‘补改投’相关工作。”孙翔表示，这将进一步激发各类创新主体的活力。
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