科技日报记者 吴长锋
2008年，合肥拿出当年近三分之一的财政收入，引进京东方这家当时亏损超过10亿元的液晶面板企业。很多人看不懂。
18年后，京东方已成为全球显示面板巨头，合肥国资从该项目中获得退出收益约200亿元。紧接着，合肥用这笔钱投了芯片、投了新能源、投了硅基OLED微显示，一个又一个硬科技项目在这座城市落地生根。
从面板到芯片，从新能源到微显示，这条不断延伸的产业链背后，是一条连贯的逻辑：以长期主义的视角押注战略性新兴产业。那么，这座城市的“耐心”究竟是如何炼成的？
图为安徽省合肥市新桥智能电动汽车产业园蔚来第二工厂的新能源汽车生产线。新华社记者 周牧 摄
“赌博靠‘手气’，我们靠的是‘手艺’”
2020年初，蔚来陷入“至暗时刻”，合肥市建设投资控股（集团）有限公司（以下简称“合肥建投”）受命去考察这个项目。“说实话，当时对新能源汽车领域了解并不深。”合肥建投相关负责人说。为此，该企业与合作伙伴多线推进：一个10人团队分成两拨，拆解蔚来的研发和供应链。研究分析发现：蔚来研发有优势，供应链有缺陷但风险可控，市场定位与特斯拉错位。研究企业的同时，团队还研究国家政策——2020年4月23日，四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。2020年4月29日，合肥与蔚来签约。
“赌博靠‘手气’，我们靠的是‘手艺’。”合肥建投相关负责人说。
同样的“手艺”，早在2008年就用在了京东方身上。彼时，全球正经历金融危机，京东方全年亏损。合肥建投与京东方共同投资建设国内第一条6代液晶面板生产线，项目总投资175亿元。“2009年以来，合肥建投以京东方6代线项目为起点，探索出一条‘融资—股权投资—项目落地—股权退出—循环发展’的国有资本引领产业投资的转型发展之路。”合肥建投相关负责人对记者说。
几次“逆势出手”，改变了这座城的产业布局。京东方之后，新型显示产业在合肥“从无到有”，确立全球先发优势，相关基金从6代线、8.5代线项目退出累计盈利超200亿元；长鑫科技从2016年启动到2026年7月登陆科创板，10年累计亏损366.5亿元，合肥从未因为亏损砍掉项目，长鑫科技上市首日市值突破3万亿元；蔚来之后，中创新航、均胜安全、蔚能电池等上下游配套项目相继落地，合肥新能源汽车产业跃升至全国第一梯队。
“我们不是赌，是算。”合肥市政协党组成员袁飞对记者说，“先人一步，培育战略性新兴产业，是合肥市政府产业投资的特点。”
“沿着产业链方向选项目”
相比京东方和蔚来的“重磅押注”，投资视涯科技更像一场低调而持久的“长跑陪跑”。
2016年，视涯科技成立，主做硅基OLED微显示器，技术横跨半导体与新型显示两大领域。彼时，主流显示还是LCD主导，硅基OLED赛道技术成熟度不明朗，投资大、周期长，社会资本普遍观望。
2017年9月，视涯科技落户合肥新站高新区，投资20亿元建设全球首条12英寸晶圆硅基OLED微显示器件生产线。合肥产投集团通过新站产业基金出资5000万元参与设立，后续通过二期产业基金继续支持2亿元。此后，合肥市科创基金、合肥华登基金等累计投资达4亿元。2020年A轮融资，合肥产投集团又引荐招银国际领投、小米长江等跟投，融资5.24亿元。从Pre-A轮到上市前融资，合肥产投集团旗下多只基金接力注资，覆盖企业全生命周期。
“在项目建设第一阶段，合肥产投集团和合肥新站高新区的投资基金帮我们解决了25%的出资，撬动了75%的社会资本。”视涯科技相关负责人说，“这笔钱主要用来买设备、建厂房，实实在在给了我们信心，让企业发展更有底气。”
合肥产投集团负责人向记者讲述了当时的决策逻辑：“我们与合肥新站高新区招引团队经过深度研判，认为‘显示+半导体’的技术方向与合肥显示产业基础高度契合，因为硅基微显示是对大屏显示产业链的有力补充和向上延伸。项目战略价值远超短期风险。”
2019年11月，视涯科技投产，成为全球最大的硅基OLED微显示生产基地。2026年3月25日，视涯科技登陆上交所科创板。合肥国资2017年以4亿元投资，上市后持股市值近16亿元。
“投早、投小、投科技。”合肥产投集团负责人说，“视涯科技的拔节生长，正是这几个字最生动的注脚。”
为什么敢出手？袁飞的一席话道出了关键：“我们从政府的角度就是觉得，这个行业要扶持。产业投资项目不谋求控股、不以短期利益为目标，而是沿着产业链方向选项目——这是政府投资与风投最本质的区别。”
“不追短期风口、不搞投机炒作”
记者在采访中，一个关键问题反复出现：合肥为什么敢“长投”？亏了怎么办？
合肥产投集团相关负责人把答案归结为两个字：制度。“视涯科技十年磨一剑的成功，并非单一项目的偶然突围，而是合肥持续完善国资科创投资制度体系、构建耐心资本生态的必然结果。”这位负责人说。
他详细列举了合肥构建耐心资本生态的“四梁八柱”。合肥打造了覆盖企业全生命周期的“基金丛林”体系——种子基金聚焦原始创新，天使基金护航初创起步，产业基金助力产能落地与产业链整合。合肥建投聚焦重大项目，合肥产投集团深耕“投早、投小、投科技”，兴泰控股构建全周期金融服务链，三大国资平台分工明确、紧密衔接。截至“十四五”末，合肥国资已构建起超2800亿元的“基金丛林”。
容错机制，让国资“敢投”。2014年，合肥在全国较早建立了投资容错机制，此后标准不断上调：天使基金容错率提升至40%，种子基金容错率提升至50%。2024年，安徽省委审计委员会办公室、省审计厅出台实施意见，围绕国有资本投资生命周期明确了适用容错机制的条件和情形。2026年印发的《安徽省政府投资基金管理办法》进一步明确，建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制。政府投资基金绩效考评重点关注政策目标综合实现情况，不简单以单一项目或年度盈亏论英雄。
“正是这套制度化、可视化的容错体系，让合肥产投集团在视涯科技多年持续亏损、面临多方问询压力的情况下，依然坚守长期价值，坚定持有、持续加码。”合肥产投集团负责人说。
市场化运作，让“专业的人做专业的事”。安徽省明确，政府部门不得以行政手段干预基金日常管理事务和具体项目投资决策。合肥建投构建了“初调—立项—尽调—内核—投决”标准化决策流程，重大产业项目严格执行“三重一大”决策制度。
退出机制，让资本“活起来”。合肥形成了“国资引领—项目落地—股权退出—循环发展”的完整闭环。京东方6代线、8.5代线项目退出收益约200亿元，这些钱又投向了新的产业项目。“资本不是取之不尽的，必须流动起来。”合肥市国资委相关负责人对记者说。
“合肥模式”有什么可复制的理念和方法？合肥建投相关负责人认为：“‘合肥模式’是以产业链思维做产业投资，不追短期风口、不搞投机炒作，把耐心变成制度设计。”布局视涯科技，本质是依托本地新型显示产业基础，向上延伸高端微显示赛道；引入京东方，是瞄准“缺芯少屏”的产业痛点；落地蔚来，是顺应新能源汽车产业变革的大趋势。每一笔投资，都落在产业链的关键处。
合肥用近20年的时间证明：耐心资本不是一句口号，而是一套制度、一种定力、一场跨越周期的长期主义。当资本有耐心、产业有根基、治理有规范，一座城市便能在全球产业变革中主动赢得未来。
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